2025年，全球经济环境的不确定性持续加剧，美联储票委阿尔贝托·穆萨勒姆（Alberto Musalem）在公开场合警告，美国经济正面临显著减速与通胀上升的双向风险。这一警告引发了市场对经济前景的广泛担忧，尤其是在新关税政策的影响下，经济增长与通胀预期之间的矛盾愈发突出。
经济增长或将显著低于趋势水平
穆萨勒姆指出，随着企业和家庭逐渐适应新关税带来的物价上涨，美国经济增长可能“显著”低于趋势水平。他估计，美国经济的“趋势增长率”大约在2%左右，但当前的经济环境可能导致实际增长率远低于这一水平。信心下降、股市大幅下跌以及家庭财富缩水等因素叠加，将进一步抑制消费支出，拖累经济增长。
尽管穆萨勒姆并未预测经济将陷入衰退，但他强调，经济增长放缓的风险正在上升。企业虽然尚未大规模裁员，但对未来招聘和资本投资持谨慎态度，显示出对经济前景的悲观预期。这种“观望”态度可能进一步削弱经济活动，加剧经济减速的风险。
通胀压力持续上升
与此同时，通胀压力也在不断上升。穆萨勒姆指出，高于预期的关税将给物价带来上行压力，而贸易伙伴的反制措施可能进一步加剧通胀。尽管有观点认为，关税对通胀的冲击可能是一次性的，但穆萨勒姆认为，这种看法“风险很大”。如果高关税政策持续，通胀压力可能会更加持久，进而迫使美联储采取更紧缩的货币政策。
通胀预期的稳定对于美联储实现2%的通胀目标至关重要。然而，当前的经济环境使得美联储在保持低失业率和稳定通胀之间面临两难。穆萨勒姆表示，只要通胀预期不失控，美联储将维持“平衡”的应对方式，但这一平衡的难度正在加大。
货币政策的两难抉择
美联储的货币政策反应将取决于未来几个月通胀和失业率的变化。如果通胀持续上升，美联储可能需要收紧货币政策；而如果经济增速放缓导致失业率上升，美联储则可能倾向于宽松措施。这种双向风险使得美联储的政策制定更加复杂。
穆萨勒姆强调，锚定的通胀预期是美联储实现2%目标的必要条件，但并非充分条件。当前，美联储的双重目标之间出现了紧张关系，如何在经济增长与通胀控制之间找到平衡，将成为未来货币政策的关键挑战。
市场波动与经济前景的不确定性
近期的市场波动反映了投资者对全球经济风险的重新定价。穆萨勒姆表示，金融环境已经收紧，股市和债市的动态是市场对经济增长风险的自然反应。尽管市场尚未出现功能失调，但波动性显著上升，显示出投资者对经济前景的担忧。
在高度不确定的经济环境下，企业和家庭的信心持续下降，进一步加剧了经济减速与通胀上升的风险。穆萨勒姆警告，如果高关税政策持续，市场复苏的可能性将受到严重制约，经济前景的不确定性也将进一步增加。
结语
美联储票委的双向风险警告揭示了当前经济环境的复杂性。经济增长放缓与通胀上升的双重挑战，使得美联储的政策制定面临前所未有的压力。如何在保持低失业率与稳定通胀之间找到平衡，将成为未来经济政策的核心议题。在全球经济不确定性加剧的背景下，市场参与者需密切关注美联储的政策动向，以应对可能的经济波动。
本文源自金融界
